中國航空工業市場的兩大投資邏輯

中國（guó）航空工業市場的兩大投（tóu）資邏輯：

軍用航空工業市場：中國經濟持續高速發展，周邊地緣局勢緊張，以國防預（yù）算穩定增長和空軍裝備更（gèng）新換代的雙重驅動下我國國防預算多年來一直穩定增長，2015年國防軍費預算達到8868.98億元，同比增長為10.1%，預計國防預算兩位數的增速將保持。隨著現代戰爭信息化的提高空軍在戰爭中的地位（wèi）日益突出，而中（zhōng）國空軍數量多、質量（liàng）低（dī）的現實，說明（míng）更新換代的需求空間大：中（zhōng）國（guó）空軍擁有作戰飛機（jī）約1500架左右，排世界第二位，僅（jǐn）次於美國，但質量較低（dī），總體情況是二代戰機為主（zhǔ），三代戰機逐步列裝，四代戰機（jī）在研，整體上落後美國等發達國家一代到（dào）兩代的水平，更新換代空間巨大，預計每年市（shì）場空間將達到60億美（měi）元。

民用（yòng）航空工業市場（chǎng）：市場空間大+國內民（mín）機體係逐步建立：根據波音公司的預測，未來20年全球民機市（shì）場規模將翻一番，新興市場成為增長主動力。中國市場發展最為迅速，中國航（háng）空業發展的年均增速約為10%，同期全球航空業的增速則為5%，預計到2032年，中國市場的機隊規模將由2012年的1969架增長到6494架，占全球客機機隊比例將（jiāng）從11%增（zēng）長到17%，成為世界最大的（de）航空市場，新增價值約6470億美元。中國民（mín）機市場雖然（rán）起步晚，但（dàn）近些年（nián）受到國家的重視越來越大，隨著大飛（fēi）機重大專項的實施、C919的總裝集成、ARJ21的適航取證、新舟係列的穩（wěn）步（bù）發展（zhǎn），目（mù）前已初（chū）步建立了一幹兩支的民機體係。

當前（qián）四條主線：資產重組和（hé）證（zhèng）券（quàn）化、科研院所（suǒ）改製、軍民（mín）融合、航空發動機：

資產重組（zǔ）和證券化：當前國（guó）企改革如火（huǒ）如荼，而改革的目標是發展混合所有製經濟，資（zī）產證券化將是（shì）最佳方向，中航工業在資產重組和證券化方麵一直走在十大軍工集團前列（liè），2008年（nián）成立之初就提出“3年內子公司整體（tǐ）上市，5年內集（jí）團整體上（shàng）市，今後三五年內把80%資產裝進上市公司”。今年5月23日，上交所與（yǔ）中航工業集（jí）團簽署戰略合作協議，雙方將在軍工資（zī）產證券化、互聯網金融創新、軍工企（qǐ）業IPO、再融資及重組並購等（děng）領域開展全麵合作，中航工業在（zài）資本化運作方麵將繼續為軍工集團改革指引（yǐn）方向。

科研院所改製：中航工業下屬有眾多科研（yán）院所，而且基本（běn）上都有相（xiàng）對應的上市公司平（píng）台，隨著科研院（yuàn）所改製的（de）逐步推進，作（zuò）為優質資產的科研院（yuàn）所注（zhù）入上市公（gōng）司（sī）將是大概率事件，從而對提升上市公司業績帶來較大的推動作用。預計今年底各軍工院所分類將完成，2016年會試點改革（gé），最終（zhōng）在2020年左（zuǒ）右完成。

軍民融合：軍民融合是國（guó）家在如（rú）何統籌經濟和國防兩大建設的（de）關係方麵給出的戰略指示，其最終目的（de）是在發展經濟的同時推進國防建設，最終達到富（fù）國強軍（jun1）。航空工業領域的軍民融合：軍轉民方麵在軍民通用性（xìng）較強（qiáng）的通用航（háng）空、直升機、電子係統，機器（qì）裝備，電機發電機裝置裝備以及基礎（chǔ）材料、元器件等領域會有較大發展；民參軍方麵建議關注那些（xiē）有自己核心競爭力、在細分領域有一定技術（shù）優勢和積累、經營模式高效（xiào）靈活的企業。

航空發動機：被譽為（wéi）“中國（guó）心（xīn）”的航空發動機項目，首次寫入了2015年的政（zhèng）府工作報告。每年度政府工作報告中提到的重點工程，後（hòu）續都會獲得政策的（de）有效落實，專項扶持政策已呈呼之欲出態勢，預計6月份有望出台，最晚在今年三季（jì）度會正式公布。重大專項是千億規模，其投（tóu）資周期可能縮短至10年以內（nèi），甚至達到5年，投（tóu）資強度大幅提高。另外類似於大飛機重大（dà）專項與中國商飛的關係，國家（jiā）很可能成立中國發動機公司，相當於把發動（dòng）機提高到了國（guó）家層麵，其發展將得到強有力的保障。